ФРС: по краю монетарной политики
|11:29|

ФРС: по краю монетарной политики

Участники рынка находятся в ожидании повышения процентных ставок Федеральным Резервом. Но сам факт повышения не является единственным вопросом. Не менее важно понять как долго по времени и до каких пределов будет происходить цикл ужесточения кредитно-денежной политики ФРС. Если обратиться к истории, можно увидеть, что начиная с 1955 года в США было проведено 12 циклов ужесточения и на каждый из них в среднем пошло менее двух лет. Но в пяти из последних семи циклов Федрезерв, с учетом низкой инфляции, характерной для последних десятилетий, ограничился сроком в один год. 

Во времена высокой инфляции (70-е – 80-е годы) процентные ставки были самыми высокими, а циклы ужесточения – наиболее продолжительными. В результате среднее повышение ставки за 12 циклов достигло уровня 5%. Однако тем, кто пытается прогнозировать предстоящий цикл повышения процентных ставок, нужно ориентироваться на среднее значение, которое в настоящее время немного более 3%. Вообще же центральные банки с большим воодушевлением поднимают ставки в то время, когда экономика растет, а инфляционное давление усиливается. По статистике, спад в экономике начинался через три года после начала повышения ставок, хотя отчасти это связано с циклическим характером экономического развития и после подъема всегда наступает спад. К тому же, повышение ставок напрямую не ведет к рецессии. Например, в 1983 и позднее в 1994 году между первым повышением ставок и началом рецессии прошло не менее семи лет.

Те, кто опасается агрессивного повышения ставок, говорят об ошибках в других странах. К примеру глава ФРС Джанет Йеллен в марте месяце отмечала, что опыт Японии и опыт Швеции достаточно ясно свидетельствуют, что ужесточение монетарной политики в периоды низких реальных ставок слишком дорого обходится экономике и может помешать регулятору достигнуть целей по обеспечению ценовой стабильности. Япония первой снизила процентные ставки до нулевых уровней и раньше других столкнулась с дефляцией и старением населения. Банк Японии в августе 2000 года поднял ставки, несмотря на снижение цен, и рецессия не заставила долго ждать, начавшись уже через два месяца. Второй раз Банк Японии начал повышать процентные ставки в 2006 году, и уже через два года был вынужден возвратиться к нулевым уровням.

С такими же проблемами столкнулись другие центральные банки, которые пытались повышать ставки в разгар кризиса 2007-2008 годов. ЕЦБ повысил ставки в 2008 году и затем еще в 2011 году. Шведский Риксбанк с целью сдержать рост инфляции в 2010-2011 годах поднял ставки с 0.25% до уровня 2%, но уже к концу 2011 года изменил курс. В настоящее время процентные ставки ЕЦБ находятся на уровне 0.05%, ставки в Швеции - минус 0.35%.

Очень слабое восстановление в развитых странах после финансового кризиса объясняет причину, по которой центральные банки не торопятся возвращаться к «нормальным» уровням процентных ставок. В предыдущие периоды центральные банки поднимали ставки одновременно. Но сейчас любая страна, которая начнет ужесточение кредитно-денежной политики, станет белой вороной. Инвесторы, видя более высокую доходность, направят свои капиталы на рынки этой страны, чем будут способствовать укреплению валютного курса. Это в свою очередь будет оказывать давление на экспорт, повышать привлекательность импорта и в конечном итоге усиливать риски дефляции.


Источник: © Белый Воротничок


Темы:   ставка ФРС   Йеллен   инфляция   кризис   Банк Японии  

Комментарии 0

Написать комментарий

 
Отправить

Вход

Войти как пользователь:
Войти как пользователь
Вы можете войти на сайт, если вы зарегистрированы на одном из этих сервисов: