Барри Ритгольц: как любитель-инвестор может обойти профессионалов

Барри Ризолц: как любитель-инвестор может обойти профессионалов

Ритгольц – главный инвестиционный директор Ritholtz Wealth Management. Он написал книгу «Bailout Nation» и ведет финансовый блог Big Picture.

С тех пор, как я начал вести эту колонку пять лет назад, я постоянно говорил о том, как бывает сложно управлять своими деньгами. Это не должно быть так трудно, но люди, как правило, сильно усложняют многие вещи. Сложность, запутанность, затраты и отсутствие ясности – не удивительно, что так много людей недовольны эффективностью своих портфелей.

Я указал на бесчисленные преимущества, имеющиеся у профессионалов против мелких инвесторов. Чарльз Эллис, когда управлял фондом пожертвований Йельского университета (в которой теперь почти $24 млрд!) сделал следующее наблюдение по поводу этих преимуществ:

«Посмотрите профессиональный футбольный матч и поймете, что игроки на поле гораздо быстрее и сильнее вас, а также более готовы терпеть и причинять боль, чем вы. Конечно, вы скажете: «Я не хочу играть против этих ребят!»

Примерно 90% объема фондового рынка формируется учреждениями, и половина него обеспечивается 50 крупнейшими инвестиционными фирмами мира – совершенными, очень хорошо подготовленными – самыми хитрыми мерзавцами в мире, вкалывающими напропалую целыми сутками. Знаете что? Я тоже не хочу играть против этих ребят».

Эллис, безусловно, прав, полагая, что вы не хотите попасть на поле с какой-либо группой профессионалов. У них есть инструменты, рабочая сила, капитал, политические связи, инсайдерская информация – все в их пользу. Если вы попытаетесь конкурировать с ними на их собственном поле, ведя их игру по их правилам, то результат, скорее всего, будет именно тем, чего они хотят: вы и ваш портфель пролетите.

Но вот в чем дело: люди, которые не являются профессиональными инвесторами, тоже имеют свои огромные преимущества.

Сегодняшняя статья поможет вам осознать, чего вы не должны делать, с чем разбираться, за что платить или о чем беспокоиться. Сложите все это вместе, и вы не только компенсируете недостатки, но вы можете обернуть их в свою пользу. Давайте посмотрим, сможем ли мы помочь вам обойти профессионалов, рассмотрев пять ключевых областей: критерии оценки, расходы и комиссии, время, размер и карьерный риск:

Критерии оценки

Каждый, кто управляет деньгами других людей, измеряется некими критериями оценки. Не имеет значения, управляете ли вы портфелем акций или облигаций, внутренних или зарубежных. Существует официальный показатель, которым будет измеряться и с которым будет сравниваться все, что вы делаете.

Если вы управляете акциями голубых фишек, то это индекс 500 акций Standard & Poor. Акциями развивающихся рынков? Рыночный индекс MSCI EM. Облигациями? Совокупный индекс облигаций Barclays U.S. Aggregate Bond Index. Этот список можно продолжать и дальше, и каждый показатель обновляется в режиме реального времени. Вы буквально можете видеть свою эффективность – или, скорее, неэффективность – секунду за секундой, тик за тиком.

Ну а у вас как у частного инвестора? У вас нет критериев оценки, которым нужно соответствовать каждый квартал или каждый год. Между тем, Стрит изобилует историями об инвесторах, жалующихся о ежемесячной и даже еженедельной неэффективности. Вы можете заработать на вторичных факторах, вместо того, чтобы стоять на месте с первичными.

Вот еще один важный момент: у вас нет внешних инвесторов. Вам не надо тратить много времени на размышления о том, как рекламировать себя. Вам не надо составлять буклеты или презентации PowerPoint. Обходитесь без ежеквартальных конференций с гневными инвесторами, испепеляющих взглядов прессы и жестокой критики своих коллег из других фондов.

Расходы и комиссии

Мы уже давно говорим о том, что многие комиссии в мире финансов вопиющим образом «съедают» прибыли. Существует мнение, что некоторые хедж-фонды (возможно, больше, чем нужно) – лишь механизм перевода денег от доверчивых богачей подкованным управляющим.

Вопрос расходов довольно прост: вы можете сохранять свои на низком уровне, в то время как профессионалы этого не могут. Вам не нужно летать по всему миру, чтобы удовлетворять потенциальных клиентов или выслушивать болтовню на дорогих конференциях. Вам не нужен дорогой офис с захватывающим видом, современной мебелью и дорогой техникой. Вам не нужно создавать внушительный исследовательский отдел и нанимать юридический персонал. Вам не нужна международная бухгалтерия, которая будет решать налоговые дела.

Ваши расходы на исполнение практически равны нулю и точно ниже $10 за любое исполнение ордера. Вы контролируете структуру своих затрат, налогов и комиссий.

Время

Профессионалы не могут позволить себе такой роскоши, как думать на долгосрочную перспективу и иметь терпение. У вас могут быть гораздо более долгосрочные временные горизонты. Та последняя 15%-ная коррекция? Профессионалы вырвали себе на голове последние волосы за то, что пропустили начальное падение или не успели открыть позиции так, чтобы заработать на восстановлении. И так происходит каждый раз, когда рынок движется более чем на 5% в любом направлении. Вам не нужно волноваться о каждом повороте. Огромным преимуществом любителя над профи является то, что квартал – это всего лишь четверть года, а не линейка, которая скоро доведет вас до инфаркта. Время играет на вашей стороне и склоняет чашу весов в вашу пользу.

Размер

Если вы решили что-то купить – просто возьмите и купите. Вы можете войти или выйти из позиции, не влияя на рынки, вам не нужно ограничивать себя только крупнейшими акциями или беспокоиться о размере позиции (это очень важно). Никакие высокочастотные трейдеры не пытаются перебить ваши ордера, никакого беспокойства о темных пулах – ничего подобного.

И не требуется никакого общественного контроля ваших активов и раскрытия информации. Вам не требуется согласование SEC каждый раз, когда вы решите добавить или убавить позицию.

Карьерный риск

Существует такая тенденция для агентов (этот термин экономисты употребляют в отношении людей, которые работают от имени других) – очень консервативно управлять риском. Не делайте ничего, что могло бы заставить вас выглядеть глупо или подвести под увольнение.

Это, оказывается, вполне разумный способ контролировать свою карьеру, но плохой способ управлять деньгами. Для получения прибыли требуется некоторый риск, поэтому собственные интересы агентов могут не совпадать с интересами клиентов.

У вас нет таких конфликтов. Вас не уволят за признанную ошибку. Вам не нужно беспокоиться о просадках или покупать активы, которые вскоре развернутся в другую сторону. Вы можете совершать непопулярные поступки, которые выглядят глупо в краткосрочной перспективе, но принесут прибыль в долгосрочной. Профи же не хотят рисковать своей карьерой, принимая решения, которые неизвестно когда оправдаются. (Покупать активы развивающихся рынков, пока они дешевые? Продавать дорогие акции?)

У профи есть определенный набор показателей, с помощью которых можно судить об их эффективности. Как правило, это включает в себя первичные факторы – активы в управлении или валовой доход. В отличие от профессионалов, вы можете установить собственные показатели для оценки своих успехов. Это означает, что вам необходимо сначала определиться со своими долгосрочными финансовыми целями, а затем создать план для достижения этих целей. Вы сможете оценить свой успех, понимая, находитесь ли вы на пути к достижению этих целей. Это еще одно ваше огромное преимущество над профи.

Вы можете обойти профессионалов – но вместо того, чтобы играть в их игру со всеми их преимуществами на своем поле, попробуйте поиграть по своим правилам.


Авторизуйтесь для добавления коментария

Вход

Войти как пользователь:
Войти как пользователь
Вы можете войти на сайт, если вы зарегистрированы на одном из этих сервисов: