Раздел 1. Почему? Что? Где? Когда? Кто? Как?

Прежде чем заняться изучением игры в числа (иначе известной как управление капиталом), читатель должен быть уверен, что знания такого рода ему необходимы и стоят значительных затрат времени и тех немалых усилий, которые для этого потребуются. Предположим, что причины для такой уверенности достаточно веские. Читателю следует лишь понять, что реальное управление капиталом значительно отличается от представлений у большинства трейдеров.

Следующий логический шаг состоит в понимании, где можно использовать принципы управления капиталом. Может быть, для некоторых рынков принципы управления капиталом не подходят, или существуют методы, несовместимые с программой управления денежными ресурсами? Работают ли одни программы лучше, а другие - хуже? У трейдера, который знает, почему управление капиталом важно и что оно собой представляет, а также где должно применяться, обязательно появится ряд вопросов: "А когда я должен приступить к использованию программы управления? Сейчас? Позже? После того как у меня будет определенная сумма прибыли? Или после того как я понесу убытки?"

Кто должен применять принципы управления капиталом? Стоит ли использовать управление капиталом для больших счетов? Может быть, это нужно только финансовым менеджерам? Или вообще какому-то определенному типу трейдеров? Можно ли к ним отнести трейдеров, торгующих акциями? И, наконец, как применяется управление капиталом на практике? Именно такие вопросы трейдеры задают чаще всего. Данная глава в общих чертах дает ответы на некоторые из них. Остальная часть книги содержит специальные сведения по рассматриваемой теме. Пристегните ремни безопасности, вы вот-вот войдете в зону риск-менеджмента!

Почему?

За какие блага мира я сражаюсь, когда хочу убедить здравомыслящих, умных читателей потратить несколько часов на изучение темы еще более скучной, по всеобщему убеждению, чем бухгалтерский учет?

Почему? Потому что это "всеобщее убеждение" ложно. Управление капиталом отнюдь не скучная наука. Это по-настоящему захватывающее занятие. Никакие другие знания во всем океане сведений о торговле на рынке или об инвестировании не смогут обеспечить вам прибыли быстрее, чем такая простая вещь, как управление капиталом. Взгляните на следующие цифры и судите сами.

Обычная для трейдера цель - заработать миллион долларов торговой прибыли в течение жизни. Это мечта, реализовать которую многие трейдеры планируют реализовать не быстрее, чем лет через двадцать (исключение составляют новички, которые думают, что они могут заработать миллион прибыли меньше, чем за час). Однако следующие цифры показывают, что вам потребуется для того, чтобы заработать 1 миллион долларов с помощью методов менеджмента денежными ресурсами, изложенных в этой книге. Эти цифры основаны на консервативном подходе к управлению капиталом (в отличие от агрессивного подхода).

Чтобы достичь прибыли в 1 миллион долларов, используя для управления капиталом консервативный подход Фиксированного Коэффициента, вам необходимо получить 100.000 долларов прибыли на одну базовую торгуемую единицу, контракт или опцион.

Верно, вам совсем не нужен 1 миллион долларов, чтобы заработать 1 миллион. Вы лишь должны получить прибыль, которая в сумме составляет 100.000 долларов от торговли определенным числом акций, или одной единицы контракта, либо опциона. Это означает, что один человек, который торгует одним контрактом, опционом или определенным числом акций и за пятилетний срок зарабатывает 100.000 долларов, вместо этих ста тысяч мог бы заработать 1 миллион, используя соответствующие методы управления капиталом управляя соответствующим образом риском по каждой сделке.

Мы можем разделить этот процесс на годы, месяцы и дни и вот что получим:

  1. 100.000 долларов прибыли за следующие пять лет.
  2. 20.000 долларов прибыли в год в течение пяти лет.
  3. 1.667 долларов каждый месяц за следующие 60 месяцев.
  4. 384 доллара прибыли в неделю из следующих 260 недель.
  5. 75 долларов прибыли в день из следующих 1.320 торговых дней.
Эта сумма равна 3 тикам в индексе Standard & Poors (S&P) или менее чем 3 тикам по облигациям, или 0,75 доллара для акций, продаваемых по 100 акций в день, или 6 тикам в день на валютном рынке, или 2 тикам в день на рынке кофе. Перед вами возникает определенная картина.


Для тех, кто торгует корзиной таких валют, как швейцарский франк, немецкая марка, японская иена, британский фунт (SF, DM, JY, ВР):

  1. 20.000 долларов прибыли за каждый год из пяти лет.
  2. 5.000 долларов по каждому рынку за каждый год из последующих пяти лет.
  3. 416 долларов по каждому рынку за каждый месяц из следующих 60 месяцев.
  4. 96 долларов по каждому рынку за каждую неделю из следующих 260 недель.


Это составляет немногим более 1,5 тика в день на каждом рынке. Для тех, кто широко использует диверсификацию и работает на 10 рынках:

  1. 20.000 долларов прибыли за каждый год за следующие пять лет.
  2. 1.667 долларов за каждый месяц в следующие 60 месяцев.
  3. 167 долларов в месяц при торговле на 10 рынках.
  4. Менее чем 40 долларов в неделю на одном рынке.
Поскольку мы имеем дело с математикой, мощность этого типа управления капиталом не ограничена фьючерсами и опционами.


Для реализации той же цели доходы от торговли 10 акциями по 100 штук каждого вида должны быть следующими:

  1. 100.000 долларов прибыли за пятилетний период.
  2. 20.000 долларов за каждый следующий год в течение последующих пяти лет.
  3. 0,37 доллара за акцию в неделю.
  4. 375 долларов в неделю при торговле 10 лотами.
Почему так важно управление капиталом? Потому что на основе среднего или менее чем среднего, пятилетнего дохода он может обеспечить достаточное количество прибыли, чтобы уйти на пенсию через пять лет. Управление капиталом переводит трейдера в безубыточную область. Трейдер, который зарабатывает 40.000 долларов в течение двух лет, а затем теряет 40.000 долларов в течение еще двух лет, в результате имеет ноль долларов через четыре года торговли.

Если бы трейдер использовал управление капиталом, то 40.000 долларов могли бы вырасти в 200.000 долларов по истечении двух лет. Затем, когда пришел бы период больших убытков, он мог бы сохранить 100.000 долларов. После того как трейдер заработал 200.000 долларов, его счет может выдержать любые убытки (если трейдер использует методы управления капиталом), не спуская деньги до нуля. Трейдер, применяющий правильные методы финансового анализа, будет иметь 100.000 долларов, в то время как трейдер, не применяющий таких методов, будет на нуле.

Почему управление капиталом? Потому что оно обеспечивает 90% от 1 миллиона долларов прибыли, как показано на примере пятилетнего плана. Речь идет не о системе, не о рынке, не о гадании по Луне и звездам - речь идет о здравых, математически проверенных методах управления капиталом.

Какие представления об управлении капиталом верны, а какие нет

Управление капиталом - это 90% игры. Менеджмент денежными ресурсами - это самый важный аспект в торговле, когда дело доходит до основного момента. Ларри Вилльямс превратил 10.000 долларов в 1.1 миллиона долларов всего за один год. В своей книге "The Definitive Guide to Trading Futures" (T.II) он говорит: "Управление капиталом - это самая важная глава в этой книге**. Действительно, многие успешные трейдеры рассматривают управление капиталом как самый важный инструмент, обеспечивающий полный успех на рынке. Если управление капиталом - столь влиятельный фактор, то важно знать точно, что такое управление капиталом с объективной точки зрения.

На сегодняшний день существует множество более или менее правильных определений управления капиталом. Я хочу дать свое рабочее определение управления капиталом. По ходу изучения книги вы поймете до конца смысл этого определения. И, хотя некоторые трейдеры настаивают на том, что в словаре среди синонимов слова "скучный" вы непременно найдете "управление капиталом", я намерен доказать вам, не только что они ошибаются, но и то, что управление капиталом - это один из самых волнующих элементов торговли.

Есть определения, которые низводят понятие управления капиталом к защитным остановкам, по-другому известным как "стоп-лоссы"

1, но трактовка такого рода не используется в нашей книге. Управление капиталом в соответствии с определением, приводимым здесь, ограничивается понятием риска, которому подвергаются ваши средства при совершении сделки. Мы оценим общую сумму средств и с помощью точных математических формул будем вычислять, какой суммой вы можете рискнуть в каждой следующей сделке.

В управлении капиталом различаются две категории: правильное управление капиталом и неправильное управление капиталом. Правильное управление принимает во внимание два фактора: риск и вознаграждение за него. Неправильное рассматривает каждый из факторов по отдельности: либо риск, либо вознаграждение. Правильное управление капиталом учитывает весь доступный спектр возможностей. Неправильное - оценивает только отдельные свойства или характеристики счета, такие как процент прибыльных сделок или соотношение прибыль/потери

2. Правильное управление капиталом исключает все факторы, которые не могут быть математически доказаны. При неправильном управлении недоказуемые факторы допускаются. Правильное управление утверждает, что если верно А и Б, то верно и С. Неправильное - утверждает, что если А и Б верно, то С ... лишь иногда. Правильное управление капиталом в отличие от неправильного никогда не диктует, когда входить в рынок или выходить из рынка. Подобные управленческие модели лучше всего определить как управление "торговлей" или "рисками", которое не имеет ничего общего с правильными методами управления капиталом.

Тем не менее некоторые стратегии, похожие на те, которые перечислены в предыдущем параграфе, часто применяются в рамках управления капиталом. Рассмотрим некоторые из них. Например, управление капиталом через защитные остановки просто говорит вам, где выйти из рынка, зафиксировав ваши убытки по сделке. Даже если это имеет отношение к управлению капиталом, то данное понятие лучше охарактеризовать как выход из рынка по "стоп-лоссу" или выходу из рынка по уровню "допустимого риска". Правильное управление капиталом совершенно не касается отдельных моментов входа в рынок или выхода из сделки. Отдавая приказ на остановку, вы определяете, где необходимо выйти из сделки, для каждой конкретной позиции. Управление капиталом и выход по "стопам" - это два абсолютно разных понятия.

Торговый метод, известный как "выстраивание пирамиды", часто путают с управлением капиталом. Трейдер, использующий менеджмент денежными ресурсами, рассматривает всю совокупность имеющихся у него средств и возможностей. С другой стороны, выстраивание пирамиды ограничено конкретной сделкой на определенном рынке безотносительно к состоянию счета в целом. Метод "выстраивания пирамиды" утверждает, что если конкретная сделка рентабельна, то трейдер может добавить позиции, чтобы попытаться воспользоваться движением цены в правильном направлении. Чем далее цена продвинется в направлении сделки, тем больше позиций открывает трейдер, обычно по одной каждый раз. Ситуация, когда метод "выстраивания пирамиды" начинается одним контрактом, затем добавляется еще два на одном ценовом уровне, а затем - на более высоком уровне - еще три и так далее. Обычно если первая сделка заключалась с одним контрактом, то каждая вновь добавляемая позиция включает не более одного контракта. Стратегия добавления позиций не ориентируется на увеличение капитала в целом. Она базируется только на одной позиции. Помимо всего прочего, решение о покупке или продаже дополнительного контракта в такой ситуации основано исключительно на поведении цены.

Еще один метод, широко распространенный в торговой практике, утверждает, что сделки следует заключать после некоторого количества следующих друг за другом ценовых спадов (назовем это количество "X"). Утверждается, что этот метод должен увеличить процент выигрышности торговых систем. Однако математически это недоказуемо. Более того, я математически обоснованно опровергаю представление о том, что с его помощью можно увеличивать процент выигрышных сделок. Результат будет противоположным. Не имеет значения, какой суммой придется рискнуть в сделке. Не имеет значения и момент заключения сделки. После Х-количества спадов цены становится понятно только одно: следует или не следует заключать сделку, входить или не входить в торговлю.

Вопрос о размере суммы риска при этом нисколько не проясняется.

Помимо Х-падений, существует другая стратегия, помогающая определить, когда следует начать (или приостановить) торговлю. Она связана с использованием внутридневной скользящей средней. В основе этой стратегии - расчет отклонений цены от скользящей средней. Если цена акции падает ниже скользящей средней, то новые сделки не рекомендуются до тех пор, пока цена на акцию снова не пересечет скользящую среднюю снизу вверх. Заметим, эта система тоже не касается вопроса о том, какие суммы можно подвергать риску при совершении сделок. Поэтому она, как и предыдущая, никоим образом не является тем, что я называю "управление капиталом".

Ни стратегия Х-падений, ни метод использования скользящей средней не могут математически подтвердить свое положительное влияние на результаты торговли. В главах, где описываются эти торговые методы, я исследую как преимущества, так и риски, связанные с их применением. Кроме того, я показываю с математической точки зрения, почему вам не стоит всецело полагаться на них.

Принимая во внимание все сказанное выше, я даю такое определение термина "управление капиталом": правильное управление капиталом учитывает размеры риска и вознаграждения, а также общую стоимость средств, находящихся на торговом счете. Причем все выводы должны подкрепляться математическими вычислениями. Это узкое определение, и есть только два основных подхода, которые ему соответствуют. Это Фиксированно-Фракционный торговый метод, и Фиксированно-Пропорциональный торговый метод. Далее в книге будут подробно рассмотрены также все системы и методы, упомянутые в этой главе.

1Money Management Stops - оригинал.

2Winning Percentage, Win/Loss Ratio - оригинал.

Где?

Принципы управления капиталом следует применять в краткосрочной и долгосрочной торговле, в торговле опционами, ценными бумагами, фьючерсами, спрэдами, недвижимостью и взаимными фондами. Однако эта книга посвящена практике применения менеджмента денежными ресурсами только к инструментам, торгуемым с финансовым рычагом. Именно поэтому она не является руководством для тех, кто занимается взаимными фондами. Она также не предназначена для инвесторов, работающих с ценными бумагами, которые покупают и просто держат акции годами, не используя маржу. Предлагаемое исследование подходит для всех типов опционов и, очевидно, применимо к любому фьючерсному рынку или традиционной товарной группе, торгуемой на маржевых условиях в виде того или иного финансового инструмента.

Нет такого типа торговли, к которому нельзя было бы применить методы управления капиталом. Некоторые трейдеры ошибочно думают, что управление капиталом предназначено только для тех, кто занимается торговлей на регулярной основе. В то же время постоянные участники торгов полагают, что управление капиталом предназначено только для тех, кто торгует, вообще не вставая со своего рабочего места. Принципы управления капиталом, изложенные в этой книге, необходимы почти для всех видов и форм торговли. Это касается дневной, сезонной торговли, торговли опционными спрэдами, синтетическими опционами, долгосрочного трейдинга, торговли по методу следования за трендом, по методу прорыва - список можно продолжать бесконечно. Управление капиталом особенно эффективно в применении к различным комбинациям упомянутых форм торговли просто потому, что каждый метод или рынок приносит либо убытки, либо прибыли. Причем абсолютно не имеет значения, какая стратегия принесла вам убытки (или прибыли), а также на каком рынке вы торгуете, - это действительно не важно.

Когда я выступаю на семинаре и пытаюсь разъяснить этот момент как можно проще, кто-нибудь все равно обязательно спросит, можно ли применить мою стратегию к британскому фунту. Объясняю еще раз: при заключении сделки ваша первоочередная задача - управление капиталом..., и этим все сказано.

Когда?

Когда следует применять стратегию менеджмента капиталом в торговой практике? Откровенно говоря, вам следовало это сделать еще вчера. Планирование капиталовложений должно стать сознательной частью подготовки к первой сделке. Всех трейдеров, совершающих сделки, объединяет одно: они все принимают решения, связанные с управлением капиталом, когда обдумывают количество контрактов, опционов, рынков или риска для первой сделки. Кроме того, решения, принимаемые вообще по каждой сделке, в определенной степени относятся к сфере управления капиталом, даже если сам трейдер не имеет об этом никакого представления.

Уже сейчас некоторые принимаемые вами в процессе торговли решения по сути являются управленческими. Моя цель состоит, во-первых, в том, чтобы помочь вам осознать эти решения. Во-вторых, показать, что именно такие решения составляют основу торговли. И, в-третьих, ознакомить вас с правильными методами управления капиталом, чтобы вы могли торговать с максимальной прибылью.

Если вы уже начали торговать, то теперь самое время перестроить вашу стратегию торговли раз и навсегда. Вы можете торговать одним контрактом (опционом) или несколькими, размер вашего счета может составлять пять тысяч долларов, а может пять миллионов - в любом случае без правильных стратегий управления капиталом вам просто не обойтись.

Если же вы еще только планируете начать торговлю, вам может показаться очень соблазнительной мысль отложить проблему управления капиталом на неопределенный срок. Не делайте этого! Многие полагают, что достоинства и недостатки стратегии управления выясняются только постфактум, как в кино: качество сценария можно оценить только после выхода фильма на экран. К чему приводит такое заблуждение? Вот житейский пример. Несколько лет назад один трейдер, вдохновленный идеей управления капиталом, позвонил мне и купил программное обеспечение по менеджменту "Performance 1". Еще через год спустя он позвонил опять и сказал: "Райан, сейчас я готов использовать программу по менеджменту, не мог бы ты помочь мне начать?" Немного сбитый с толку, я сказал: "Конечно, но почему ты ждал целый год?". Он ответил, что ему хотелось сначала убедиться, что его торговый метод приносит доход. Я сказал: "Достаточно справедливо" -и помог ему. В конце разговора я спросил, просто из любопытства, сколько он заработал, не пользуясь программой управления. Он ответил: около 70.000 долларов в пересчете на один контракт! После того, как мы познакомились ближе, я сказал ему, что с помощью программы менеджмента он мог бы заработать более 600.000 долларов вместо 70.000.

Когда? Сейчас!

Кто?

В предыдущих подразделах я уже косвенно дал ответ на вопрос: "Кому нужна стратегия управления денежными ресурсами?", но готов ответить еще раз. Именно вам. Если вы планируете торговать с привлеченными ресурсами, будь то акции, товарные фьючерсы, опционы или любой иной вариант левереджного рынка, - то вам просто необходимы методы управления капиталом. Если вы уже начали торговлю, вам давно следовало заняться проблемой менеджмента, но лучше поздно, чем никогда. Не имеет значения, когда вы пошли в школу, ваш возраст, пол, цвет глаз и волос, расовая принадлежность или религия. Не важно, кто вы: мать, отец, брат, сестра, двоюродный брат (или сестра), племянник, племянница, тетя, дядя... Достаточно ли прямо я ответил на вопрос? Числа не обращают внимания на людей. Они просто существуют, и все.

Как?

Вероятно, это единственный вопрос, на который я не могу дать универсальный ответ. Каждый трейдер воспринимает и применяет методы управления капиталом по-своему. Как вы будете использовать эти методы, зависит от нескольких факторов, включая (без ограничения) и то, насколько вы консервативны или агрессивны, а также ваши собственные торговые цели и отношение к риску.

Базовые принципы этой книги рассчитаны на всех. Общие руководство и математически проверенная технология подходят к любым системам торговли. Ответы на вопросы - как, кому и в каких случаях следует проявить агрессивность либо, наоборот, придерживаться консервативного подхода, - приведены в следующих главах.

Я надеюсь, что эта глава убедила вас продолжить чтение книги. Цифры сами по себе достаточно красноречивы. Если вы никогда сознательно не использовали методы управления капиталом для улучшения результатов торговли, возможно, вам стоит прочитать книгу более вдумчиво, чем тем, кто уже знаком с ними на практике. И, если вы найдете время тщательно изучить данный курс, то книга "Биржевая игра" станет для вас самой полезной из всего, что вам приходилось читать в течение вашей торговой карьеры.

Вход

Войти как пользователь:
Войти как пользователь
Вы можете войти на сайт, если вы зарегистрированы на одном из этих сервисов: